2015年底以來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資已經(jīng)漸趨消沉，但隨著少量產(chǎn)業(yè)公司跨界進入，行業(yè)投資再度獲得熱議。但如果仔細分析過去兩個月的投資事件，市場已經(jīng)難覓主流基金的身影，部分行業(yè)外資金和上市公司等產(chǎn)業(yè)資本還在持續(xù)進入。

　　這延續(xù)了過去兩年行業(yè)外資金對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資的趨勢，主要還是出于自身業(yè)務戰(zhàn)略轉型和市值管理的需求。而在同期，對傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)的投資仍在持續(xù)，更多主流基金也開始轉戰(zhàn)線下，預期醫(yī)療投資在2016將獲得一定規(guī)模的增長。

　　自從2015年掛號網(wǎng)獲得巨量投資以后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資已經(jīng)日薄西山。多家頂級投資機構集中下注掛號網(wǎng)的主要原因是市場對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)不再認為其能獲得爆發(fā)式增長，無法按照傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)思路來進行投資。

　　由于幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療都難以明確清晰的商業(yè)模式和產(chǎn)生大規(guī)模的營收，主流基金的投資就不再浪費在早中期的項目。大體量的項目雖然暫時還不能找到清晰的盈利模式，但大量投資至少可以讓這類公司繼續(xù)發(fā)展直至找到商業(yè)模式，而早中期的小規(guī)模投資則很容易燒完倒閉。

　　因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療出現(xiàn)巨額投資的背后邏輯就是投資方抱團下注，以在各自可承受的風險下大膽一搏。

　　但這樣的投資邏輯對于廣大仍處于早中期的項目則過于殘酷，如果沒有后續(xù)資金，大部分公司只能關門。好在醫(yī)療投資近來已經(jīng)成為熱門投資領域，大量行業(yè)外資金正在大量涌入。

　　絕大部分行業(yè)外資金對醫(yī)療投資尤其是醫(yī)療服務投資知之甚少：他們一部分是出于轉型的需要，比如大量房地產(chǎn)公司，一部分是出于害怕錯過風口的投資邏輯，都義無反顧的涌入了醫(yī)療服務投資領域。

　　其中有一部分實力并不雄厚的資金出于卡位的需要還在繼續(xù)進入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，畢竟與傳統(tǒng)線下醫(yī)療服務領域相比，早中期的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項目估值還在可承受范圍。而許多原先在行業(yè)內發(fā)展遇到瓶頸的以產(chǎn)品為核心的公司則更多的是出于轉型和市值管理的需求也參與到部分中后期的投資，意圖通過這類投資向二級市場傳遞自身積極轉型的信號，帶動日益低迷的股價回升。

　　在中國宏觀經(jīng)濟面臨長周期的下行壓力的整體背景下，醫(yī)療行業(yè)正被大量資本看好。但是，醫(yī)療服務投資有別于傳統(tǒng)的醫(yī)療產(chǎn)品投資，其背后的市場運營邏輯是完全不同的，這也是大量傳統(tǒng)醫(yī)療投資基金在過去兩年的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資上非常謹慎的原因。

　　中國醫(yī)療服務市場長期扭曲，市場供需平衡的難點不在于簡單的增加供給，而是如何調整供給結構，而在這一點上，互聯(lián)網(wǎng)的作用相當有限，這也是其無法獲得發(fā)展的根本原因。既然受制于線下醫(yī)療服務的挑戰(zhàn)，作為醫(yī)療服務的一個分支，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療要發(fā)展不得不重回線下。但線下的服務模式非常重，與互聯(lián)網(wǎng)本身的運營邏輯是完全不同的，需要有較強的傳統(tǒng)醫(yī)療服務運營者和投資者來參與和推動。

　　隨著分級診療的推動和政策對社會辦醫(yī)的進一步支持，線下醫(yī)療服務的投資在未來將獲得較快的增長，但在沒有強力政策刺激下，投資仍然不會是爆發(fā)式的。與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療相比，線下醫(yī)療投資所獲取的項目商業(yè)模式相對清晰，而且估值會較為合理，整體投資的風險系數(shù)并不會太高，有利于尋求穩(wěn)定回報的大型基金進入。而且線下醫(yī)療服務也確實不適合小體量的投資者，畢竟整體投資較大，無法采用互聯(lián)網(wǎng)投資的輕思維策略。

　　隨著大量行業(yè)外資金的涌入和行業(yè)內公司的轉型需求，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療早中期的投資仍將持續(xù)，但在長期無法盈利的困局下，這一輪互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資的高峰已經(jīng)基本結束，未來對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資將更加常態(tài)化。未來在某些細分領域將出現(xiàn)部分優(yōu)秀的公司，但大體量的公司在短期內仍將面臨較大的挑戰(zhàn)。而醫(yī)療投資則將迎來新一輪的快速增長，未來對線下以及線下和線上融合的項目將加快投資，不排除在某些領域，因為政策的推動某些項目獲得高速發(fā)展。

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